Keynesianismo vs Monetarismo y la crisis en la Eurozona.

Columna publicada en el diario Estrategia el 15/05/2012 http://www.estrategia.cl/detalle_columnista.php?cod=6471

Las fuerzas ortodoxas han dominado hasta hora el perfil de respuestas frente a la crisis en la Eurozona. Es así como liderado por Alemania, la Unión Europea ha llamado a la implementación de políticas de austeridad franciscana, con el objeto de restaurar la “confianza” del mercado financiero. Lo que quienes sostienen este mantra no advierten, es que fue este tipo de políticas las que causaron una calamidad económica solo comparable a la Gran Depresión.

Sabemos que- entre otras- las causas de esta crisis podrían situarse en la liberalización del sistema financiero, proceso que genero una importante oferta de crédito y liquidez. Aquellos flujos que se propagaron particularmente en la periferia Europea, motivaron el endeudamiento descontrolado. Si bien un escenario como este, restringe las posibilidades de implementar políticas contracíclicas, existirían, en mi opinión, también razones estructurales. Es así como la revolución de los 80’ de Reagan y Thatcher, redujo significativamente el papel del Estado, limitando su injerencia en la estabilidad financiera, económica y social.

De esta forma, pese a medidas de corte keynesiano luego de la crisis subprime, presenciamos hoy un enfoque estrictamente monetarista, que aboga por la austeridad y reducción del gasto publico, el que lejos de resolver la crisis, la agrava y prolonga. Sin lugar a dudas, que con una deuda publica de 80% del PIB en la Unión Europea, es indispensable implementar un sistema de control fiscal coordinado, que solo tiene sentido si es capaz de generar crecimiento y empleo. Es así como a mi juicio se deben combinar los preceptos de Keynes, con los de Schumpeter. Lo anterior tiene que ver con recordar las “trampas” de la austeridad en el contexto de una crisis, pero también, políticas que aceleren la innovación, a través de la cooperación entre las grandes corporaciones, impulso de las pymes, start ups, financiamiento mas agresivo para la investigación, así como fortaleciendo los sistemas de entrenamiento y educación superior, los que en esta etapa han sufrido los embates de las medidas restrictivas.

Supervisión Financiera en momentos de crisis

Columna escrita para el diario Estrategia http://www.estrategia.cl/

La evidencia señala que las practicas de supervisión bancaria aplicadas en condiciones normales, no debieran mantenerse inalterables durante una crisis sistémica. Lo anterior, se funda en el hecho que estos ciclos negativos exceden la capacidad del mercado para recuperarse por si mismo. Además, las crisis se agravan en la interacción de las instituciones financieras, entre estas y el mercado, entre los bancos y la economía real, entre el sistema financiero y las finanzas publicas, e incluso, entre la economía y la política. En especifico, esta retroalimentación opera por diferentes canales; a través de exposiciones interbancarias, problemas de liquidez y corridas, disminución de la oferta de crédito, recesión, así como por la falta de confianza en la toma decisiones publica cuando esta no es efectiva y oportuna.

De esta forma, una doctrina supervisora tipo “gestión de crisis”- necesaria en el caso de una crisis sistémica- puede ser distinta e incluso contradecir los principios de una estrategia de “prevención” de riesgos. En periodo de crisis, la supervisión bancaria no debiese estar restringida a los confines de su propio territorio. Requiere balancear los objetivos de largo plazo de la supervisión financiera, con los objetivos de corto plazo derivados de una crisis de este tipo. Igualmente, se necesita una perspectiva integrada de medidas, que incluya políticas monetarias y fiscales, programas que estimulen la oferta de crédito frente a un escenario de contracción (dirigido especialmente a las pequeñas y medianas empresas), una red o programa social de emergencia y un plan de restructuración en caso que sea necesario. Una de las razones, a mi juicio, que explicarían un relativo menor impacto de la crisis subprime en la economía Chilena, es que la autoridad actuó con una clara mirada de gestión de crisis. Sin perjuicio de lo anterior, me parece indispensable formalizar cuanto antes un mecanismo de coordinación ante el riesgo sistémico, facilitando la implementación de políticas macro y micro prudencial por parte de los organismos públicos responsable.

Innovación en el sector publico

Columna publicada en el diario Estrategia el 15/03/2012

http://www.estrategia.cl/detalle_columnista.php?cod=6261

Hace pocos días, se promulgo una serie de modificaciones a la ley de Innovación y Desarrollo (I+D). En lo medular, los cambios se sitúan en generar incentivos para la inversión privada en I+ D a través de rebajas tributarias, sin ser obligatoria la asociación con un Centro de Investigación o Universidad.

Esta reforma se fundan en la necesidad de aumentar la inversión en I+D, que en nuestro país corresponde al 0,4% del PIB. De este escuálido gasto, el sector privado financiaría solo alrededor de 44%. El incrementar el gasto en I+D seria trascendental para el desarrollo económico, dado su impacto en la productividad, permitiendo crear mas valor, utilizando menos recursos.

Pese a todo, hay un ámbito de la innovación que ha sido poco discutido y menos desarrollado en Chile, el de la “innovación publica”. En países desarrollados, en especial Europa, este tema se viene abordando hace ya un tiempo. “The European Competitiveness Report 2004”, describe como la actuación innovadora del sector público puede aportar a la productividad de una nación. En primer termino, se resalta el aporte directo del sector público como proveedor y comprador de bienes y servicios, así como empleador de recursos humanos y de capital. Así mismo, se identifican actividades que influyen indirectamente en la productividad, dada la interacción de la administración publica con el sector privado. Esto ultimo se refiere al rol regulador del Estado, a su función recaudadora y la tarea de gestión del gasto público.

De esta manera, el Estado chileno no solo tendría desafíos en cuanto a impulsar políticas publicas que promuevan la innovación en las empresas y la academia, sino sobre generar practicas innovadores al interior de sus organizaciones, diseñando e implementar procesos que permitan una mayor eficiencia en el uso de los recursos, así como mejores grado de satisfacción de sus ciudadanos. Los países que han seguido este camino, han puesto a la innovación como foco de la modernización del estado, detectando modelos que permitan desarrollar una cultura publica para la innovación.

Flujo de cerebros e impuestos

Columna publicada en el diario Estrategia el 21/02/2012 http://www.estrategia.cl/detalle_columnista.php?cod=6163

Estando de acuerdo con la necesidad de una reforma tributaria en nuestro país, que se haga cargo de aspectos regresivos de su estructura, como de corregir ciertos incentivos en la retención de utilidades personales de individuos de rentas altas, me parece conveniente evaluar a su vez, mecanismos para la atracción de capital humano.

Sabemos que para alcanzar el anhelado desarrollo en un plazo cercano, nuestra economía requiere ser más productiva, aumentando su oferta de productos y servicios de alto valor. Para lograr aquello se necesita- entre otras cosas- de una importante masa critica de científicos y expertos que realicen investigación y docencia de calidad, quienes interactúan además permanentemente con las empresas. Pese a los esfuerzos, en especial en la formación e inserción de capital humano, la cantidad de Doctorados graduados en nuestro país, es todavía más de 10 veces menor que el promedio de la OECD. Por otra parte, si bien la mayoría de los académicos chilenos formados en el exterior, vuelven al país, existiría una importante “fuga de cerebros” de parte de investigadores formados en Universidades nacionales.

Teniendo en consideración que en una sociedad del conocimiento, el capital humano es un factor critico de crecimiento y competitividad, los países desarrollados destinan gran energía, tanto en detener la fuga de cerebros, como en aumentar el flujo de cerebros extranjeros. Dentro de las políticas para atraer expertos extranjeros, la literatura especializada identifica la reducción de impuestos como una herramienta posible. Existen de esta forma, ejemplos exitosos de países que ponen a disposición un régimen tributario favorable para científicos foráneos destacados, como es el caso de Dinamarca y Suecia, donde la rebaja impositiva llega al 40%.

Aun cuando la “circulación de cerebros” es una cuestión inherente a un mundo globalizado, debemos asegurarnos que funcione en ambos sentidos, logrando que nuestras “mentes brillantes” vuelvan al país, así como “irrigando” de cerebros extranjeros en áreas donde contamos con los mayores déficit de conocimiento.

La Nueva Forma de Gobernar vs La Nueva Gestión Publica. Parte II

Articulo no-academico escrito con Luis Ruz para Asuntos Publicos http://www.asuntospublicos.cl/ . Publicado el 09/02/2012

Considerando que para alcanzar el desarrollo de nuestro país es fundamental contar con un Estado moderno, es importante volver la mirada sobre la evolución y conducción que el Gobierno de la Alianza por Chile ha tenido en materia de gestión pública. Para ello, en el último informe de Asuntos Públicos (Nº 938) se analizaron el contexto y valores de la Nueva Gestión Pública y los avances y repliegues en la Modernización del Estado en Chile bajo la Concertación. En este artículo, se realizará una revisión del diagnóstico desde el que elaboraron sus propuestas, las reformas pendientes y los problemas de agencia, inconsistencia dinámica y desafíos pendientes de la agenda de Modernización del Estado del actual Gobierno.

Siga leyendo en http://www.asuntospublicos.cl/wp-content/uploads/2012/02/940.pdf

La NFG vs. la NGP, la urgencia de una nueva agenda de Modernización del Estado

Articulo no-academico escrito con Luis Ruz Olivares para Asuntos Publicos http://www.asuntospublicos.cl/

Uno de los principales bastiones del discurso del otrora aspirante a la presidencia de la Republica, Sebastian Pinera, era la promesa de una gestión pública eficiente encarnada en el concepto de “Nueva Forma de Gobernar” (NFG). Dicha retórica de campana fue consignada a su vez en el programa de gobierno, donde el eje “Un Estado moderno al servicio de la gente” aparecía como pilar esencial de las propuestas de los grupos Tantauco. Aun cuando a nuestro juicio, las medidas planteadas en el programa de la Alianza no son consistentes con la ambiciosa aspiración de realizar una “gran reforma del aparato estatal”, no vemos aun significativos avances para su cumplimiento.

Por el contrario, la evidencia de un debilitamiento de instituciones claves para la modernización del Estado, como son el sistema de la Alta Dirección Pública, el Consejo para la Transparencia, así como una baja ejecución presupuestaria y despido masivo de funcionarios públicos durante el primer año de gobierno, contradicen la intención de “modernizar el Estado para adecuarlo a los requerimientos del siglo 21”, perpetuándonos más bien, en la situación de un aparato gubernamental pre-weberiano, donde el “ganador se lleva todo”.

Siga leyendo en http://www.asuntospublicos.cl/wp-content/uploads/2012/01/938.pdf

Capital de Riesgo, buenas prácticas y persistencia.

Columna publicada el 19/01/2012 en http://www.estrategia.cl/detalle_columnista.php?cod=6038

El capital de riesgos es aquel instrumento financiero que tiene por objeto apoyar un proyecto empresarial con alto potencial de crecimiento en su etapa temprana. Estas inversiones están asociadas generalmente a empresas de alta tecnología. Siendo el
porcentaje de proyectos que fracasa alto, el retorno promedio se alcanza también con tasas de retorno altas (entre 40%-50%). Además de financiamiento, el capital de riesgo aporta experiencia y conocimiento sobre el negocio.

En conjunto con la posibilidad de desarrollar productos o servicios de alto valor, el impulso de una industria de capital de riesgo contribuirá al crecimiento económico de un país. Así lo han argumentado diversos estudios, entregando evidencia en cuanto a su impacto en la formación de empresas, empleo e ingreso agregado.

Pese a los esfuerzos por conformar una industria de Capital de Riesgos en Chile, habiéndose derribado barreras para su desarrollo en las sucesivas reformas al mercado de capitales, así como la inyección de importantes recursos por parte del Estado, esta lejos de ser un sector maduro. Lo anterior se refleja tanto en las declaraciones del inversionista israelí Arnon Kohavi que conocimos hace poco (“Un puñado de familias monopólicas que controlan el país”), como en la evaluación que hace de esta industria el propio vicepresidente de Corfo Hernán Cheyre: “ si nos damos cuenta que a los inversionistas chilenos de capital de riesgo no les interesan estas iniciativas, tendremos que darle otros usos a los recursos”

Aun cuando es posible entender la frustración tanto de la autoridad como de los agentes privados, creemos necesario persistir en la promoción de una industria de capital de riesgos en Chile, mirando permanentemente las buenas prácticas de políticas publicas. El caso Israelí por ejemplo (mencionado por nuestro amigo inversionista) es interesante, ya que el Estado opto por el desarrollo de una industria de capital de riesgo asociada a la selección “clústeres” de alta tecnología, con instrumentos financieros estructurados equilibradamente para cada etapa del emprendimiento.